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    螺紋鋼期價不宜追空
    2016-05-27 來源:行業數據 點擊數:

    黑色金屬在交易所頻頻出臺降溫措施后,做多資金快速撤退。近期鋼價、礦價、煤焦聯動下跌,甚至創下2009年以來單周最大跌幅,悲觀情緒重現市場。期螺價格回調至2000元/噸整數關口后,跌幅放緩。在季節性需求持續改善,鋼廠供應不斷放大,多空博弈加劇的情況下,近期鋼價有望止跌。

    最新宏觀數據顯示,70大中城市房價有65個城市環比上漲,環比價格變動中,最高漲幅為5.8%,最低為下降0.5%。1-4月房屋新開工面積同比增長21.4%,增速比1-3月的19.2%提高2.2個百分點,商品房銷售面積增速為2013年4月份以來的最高值。4月份房地產投資增速同比增長9.7%,成為近期大部分低于預期的經濟數據中難得的亮點。從鋼鐵行業化解產能過剩實施方案來看,各地“十三五”期間分年度的產能壓減退出計劃較為明確,而《交通基礎設施重大工程三年行動計劃》中指出,2016年-2018年將重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目涉及總投資4.7萬億。宏觀政策從供給側出清產能,平穩需求,緩解供需矛盾,將有效提升鋼價底部。

    盡管近期鋼價快速下跌,但由于鋼廠一直維持爐料低庫存,加上上游爐料價格同比下跌,鋼廠利潤依然可觀。鋼廠盈利面維持在85.89%,僅比最高點回落1%左右,利潤略有下滑,但粗略估計還是可以達到200元/噸左右。統計局最新公布4月下旬全國粗鋼日均產量達到創紀錄的231.4萬噸,鋼材日均產量為322.27萬噸,均高出2014年6月的最高值,但漲幅有限,較上月環比上漲不到2%。根據我的鋼鐵網調查顯示,大型鋼廠的產能利用率從84%再次提高到87%,5月中旬全國163家鋼廠高爐開工率為80.52%,環比上漲1.1個百分點,是去年10月以來的最高值,但同樣較4月中旬的78.31%僅上漲2個多百分點,依然低于去年均值83.08%。相比鋼廠的盈利水平和創新高的粗鋼日均產量,高爐開工率回升速度緩慢,主要源于銀行部分過剩產能的信貸限制,以及供給側改革背景下,地方政府對鋼廠復產的嚴格控制。

    表現在庫存上,顯示出明顯的旺季去庫存特征。截至5月13日,螺紋鋼社會庫存為449萬噸,較前期高點下降200萬噸,同比降幅29%。鋼廠庫存最新數據顯示為1234萬噸,同比降幅為17%,是近兩年來的低值,五大鋼材品種均顯示出整體庫存累計緩慢。因此,近期鋼價的上漲實實在在受到供需矛盾緩解的利好支撐,在回吐前期將近2/3的漲幅之后,短期繼續下跌的空間有限。

    另外,爐料方面大致隨著鋼價下跌而同比回調。雖然前期普氏指數最高反彈至68美元一線,折合到內礦價格,超過不少過國內礦山的成本線,但全國礦山的開工率漲幅有限,較上月底上漲0.6個百分點,僅為45.8%。由于復工成本較高,加之國內礦商對后市礦價看法較為謹慎,內礦供應增量有限。外礦方面,最新數據顯示,全國45個主要港口鐵礦石庫存量再次突破億萬噸大關,自去年年底以來,連續20周處于9600萬噸的高位上方。澳洲和巴西的發貨量總和基本保持穩定,鐵礦石整體供應量并沒有隨著礦價大幅波動,呈現出小幅穩步增長的特點。國內鋼廠延續前期奉行低爐料庫存的策略,無論是鐵礦石還是煤焦,供需結構改善均不及鋼鐵行業,爐料期貨價格波動主要被鋼廠期貨價格帶動,成本支撐作用不大。

    鋼材現貨價格持續大幅升水與期貨價格,即便近期期價主力合約有將近800元/噸的回落,但上海地區現貨依然保持200-300元/噸的升水,并沒有隨著期價的下跌而回落,因此現貨價格對期價的支撐有望令鋼廠期價止跌。

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